华泰证券：全球石油供应链正重塑运行模式

华泰证券指出，中东冲突持续七个多月以来，全球石油供应链正经历结构性重塑。尽管8月以来通过替代管道运输、隐蔽航运及海上接驳等手段，加上其他产油国产量增加，使得原油供应显著恢复——9月非伊朗海湾国家出口量甚至一度逼近战前水平，但油价并未因此回落。
这一现象背后的核心逻辑在于：市场痛点已从单纯的“供应中断”，转变为“运输效率降低、库存缓冲耗尽以及炼化产能不足”等多重瓶颈共同作用的复杂局面。