地缘冲突推高成本，美国服务业疲软致降息推迟

美国3月服务业活动增速明显放缓。衡量行业景气程度的ISM服务业指数从上月的56.1%降至54%，跌至近半年最低；其中就业分项首次进入收缩区间，显示企业正在减少招聘甚至裁员。这主要受美伊紧张局势影响——冲突推高了石油等关键原材料价格，导致当月价格指数创下13年来最大单月涨幅。尽管新订单指数升至三年来最高，表明内需仍有支撑，但地缘风险加剧了整体不确定性。另一项权威指标——标普全球服务业PMI显示，该行业自2023年1月以来首次出现萎缩，经济动能接近停滞。在此背景下，美联储正面临通胀顽固与就业转弱的双重挑战，多位官员近期释放出可能进一步收紧货币政策的信号。市场普遍预计3月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.9%，剔除食品和能源的核心CPI上涨0.3%；油价上涨已率先传导至加油站零售价。多数经济学家认为，最新数据进一步增强了美联储维持高利率的必要性，首次降息时间很可能推迟至2027年下半年。