中信证券：海外降息叠加国内融资好转，药品产业链需求有望全面回暖

国内创新药企业“出海合作”热度持续上升，带动相关产业链需求回暖。数据显示，2026年第一季度，中国药企对外授权与合作（BD）总金额超过600亿美元，已接近2025年全年的50%。与此同时，企业融资方式正发生变化——股权融资比例明显下降，而通过BD交易获取资金的比例升至近40%。
细分领域表现如下：
- 小分子CDMO企业受益于中国供应链的全球竞争力和稳定性（尤其在中东局势扰动下），订单有望进一步增加；
- 临床前和临床阶段的CRO公司，随着行业融资环境改善、早期研发需求逐步释放，业务量和单价都有望提升；
- 科研服务及上游板块虽在2025年第四季度受汇率波动影响短期承压，但2026年早期研发需求持续向好，头部企业收入预计增长超20%，当前估值处于合理区间。
重点关注方向：
① CXO行业龙头企业；
② 临床前及临床CRO领域的优势企业；
③ 科研服务与上游板块中估值具备吸引力的公司。