华泰证券：航空业减碳将推高UCO稀缺性，带动其价值提升

UCO（废弃食用油脂）作为生物柴油和可持续航空燃料的核心原料，其市场格局正发生深刻变化。数据显示，2024年全球UCO产量约为740万吨，其中中国贡献了近一半的份额，且大部分流向了生物燃料行业。在中国，UCO主要来源于餐饮废油、泔水油等，而符合国际标准的“烹饪废油”必须由具备资质的专业机构回收，这使得拥有特许经营权和收运资质的头部企业成为了合规供给的主力军。
随着欧盟对全流程追溯及ISCC等国际认证的要求日益严格，缺乏合规能力的低质供给正在加速退出市场。在此背景下，合规资质本身已成为一道稀缺壁垒。那些拥有正规收运资质、建立全流程可追溯体系并具备稳定提油能力的头部餐厨企业，有望在UCO价格上涨周期中显著提升盈利水平。
投资者可重点关注两条主线：一是具备原料资源优势及规模化收运能力的餐厨垃圾处理企业，它们将直接受益于UCO价格上行；二是掌握稳定废弃油脂来源、已完成国际认证体系建设，并能向高附加值生物燃料产业链延伸的企业，这类企业有望在海外需求扩张中获得更高的出口溢价和市场份额。